太阳2注册宝盈基金郝淼:医药行业股票整体估值

2020-02-24 00:09 admin

  嘉宾简介:郝淼,中国科学院生物化学与分子生物学博士;2010年7月至2011年2月就职于中国科学院,任助理研究员,太阳2注册从事生物医学领域科研工作;2011年3月至2013年6月就职于平安证券研究所任医药行业研究员;2013年6月加入宝盈基金,曾任研究员、基金经理助理、专户投资部投资经理;现任权益投资部基金经理。

  问:今日头条联合中国基金业协会出品基金战“疫”系列线上访谈,本期专访宝盈基金权益投资部基金经理郝淼。郝老师你好,请问你如何看待疫情下的医药行业股票的表现?

  郝淼:短期看,突如其来的疫情增加了对体温计等家用医疗器械、口罩手套等低值耗材、抗病毒药物、监护仪等医疗设备等的需求,相关个股受益明显;中长期看,社会各界对医疗卫生领域的投入力度会加大,行业有望长期受益;因此,疫情背景下,医药板块相对大盘比较强势。

  问:你是否觉得医药板块短期内被过度炒作了?面对这种股价波动比较大的行业,作为主动管理基金的基金经理应该如何控制回撤?

  郝淼:短期部份个股存在一定的过度炒作现象,特别是那些受疫情影响不明显,但股价短期却出现大幅上涨的个股,风险较大。作为一名主动管理的基金经理,我倾向于不参与这种纯主题炒作,更多还是基于中长期视角来进行投资,着眼于以深度基本面研究为基础的价值投资。

  问:医药行业的ETF和医药主题基金有什么区别?在投资的时候分别需要注意什么?

  郝淼:主要区别有两点:医药主题基金涵盖了所有以医药板块为主要投资标的的基金,既包括主动管理的,也包括跟踪医药指数的;既有可以场内交易的ETF基金,也有只能场外申购赎回的基金。值得注意的是,医药ETF基金一般是跟踪指数的,而医药是一个细分领域和公司差异极大的行业,长期来看,优秀的基金经理是可以跑赢指数的。因此,对于中长期投资者,我们更推荐主动管理的医药主题基金。

  郝淼:健康是人们终生的追求,因此,医药是“永恒的朝阳产业”。从欧美等发达国家资本市场的历史来看,医药也是诞生长期牛股最多的板块之一。

  随着我国经济水平的不断发展,人们对健康的重视程度越来越高,社会各界对医疗保健的投入也越来越大。2018年我国居民人均医疗保健消费支出增速高达16%,明显高于整体消费支出增速,这些都是医药行业长期发展的不竭动力。

  另外,医药行业具有较高的技术和准入壁垒,这也是行业和优秀公司价值累积的重要护城河。

  问:医药行业的股价在2018年经历了带量采购政策的两次打击之后,药企开始意识到,仿制药已经没有了议价的空间,自主创新才是药企长期发展和拥有定价权的关键。你如何看待创新药在国内的发展现状?

  郝淼:我们非常看好创新药在国内的发展前景。中国的医药产业已经进入转型升级的发展阶段,近几年具有自主知识产权的仿创药大量涌现,甚至出现了若干“全球新”的药物获批或在研。我国在生物医药产业具有突出的人才优势,政策导向也鼓励创新,长期来看,我们一定会看到越来越多的创新药“中国造”。

  问:对于医药细分行业,你看好哪些?创新药产业链、创新器械领域和药房领域,你最喜欢哪一个?

  郝淼:相对而言,我们更看好医疗器械,医疗服务,创新药,研发服务外包等领域。

  这几个细分领域商业模式差异较大,不太好直接类比。如果硬要比较,我个人更偏好创新药和医疗器械。

  问:医药板块各个细分行业的估值差异有多大?能否跟大家讲一下为什么一些细分行业估值看起来相对低,而另一些较高?

  郝淼:医疗服务板块较高,相对于2020年的预测市盈率普遍在50~70倍,医疗流通板块较低,2020年的预测市盈率普遍在10~15倍。造成这么大差异的主要是由于行业发展前景、商业模式等因素造成。

  问:医药行业的整体估值是怎样的情况,对比消费、科技等热门板块,有哪些优势和劣势?未来的风险点和机会在哪?

  郝淼:目前医药行业的整体估值并不便宜,特别是优质公司,普遍处于历史相对高位,太阳2这与产业发展背景和资本市场风格偏好等因素有关。与消费相比,医药行业受疫情中短期影响较小,业绩确定性较高,但估值更贵些;与科技相比,太阳2医药行业变化没那么快,中长期前景相对更容易看的清楚。未来的风险主要来自于行业政策的变化,机会则在行业格局变化之中优质企业的崛起。

  问:具体到医药细分行业后,你的选股标准是什么?本轮调整后,一些被错杀的优质公司是否值得关注?

  郝淼:结合商业模式、发展前景等来筛选重点投资研究的领域,选股主要还是自下而上,结合财务指标、管理层执行力等因素选择优秀公司长期持有。

  问:去年整个医药板块涨幅不错,你前面也提到目前整个行业的估值已经不便宜,今年是否需要降低预期收益率?

  郝淼:在宏观和产业环境没有明显变化的背景下,个人觉得降低今年的预期收益率是较为理性的。

  郝淼:医药是个适合长期投资的板块,长期来看,优秀的基金经理也是可以跑赢医药指数的。建议散户淡化短期的波动,从中长期维度来选择主动管理的医药主题基金来投资。

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